投資和開車有什麼共同點？這個問題乍看有些無俚頭，不過，兩者確實有相似之處：說到開車技術與投資分析，男性通常比女性對自己的能力還有信心，甚至出現「過度自信」（overconfidence）。以下是一個常見的實驗：演講會中，主持人要求聽眾「覺得自己開車技術比一般人來得好的請舉手」，按照邏輯，應該只有一半比例的人舉手，結果常常百分之七十的人舉手。換個問題再問：你認為自己分析能力比別人好的請舉手，結果舉手的人也超過一半以上。這個實驗屢試不爽，而且男性比女性明顯。

　　為什麼我們對自己的投資能力常比現實狀況更有信心？

　　這正是人類的生存本能之一。畢竟正向思考的人比較有動力，一個老是自我否定的人，到最後什麼事情都做不成。這是生存的重要法則，從心理學解釋，就是一種歸因偏誤（attribution）：我們常常把好的事情歸因到自己的能力或努力，把壞的事情歸因到環境。好成績，是因為我們努力；出了錯，卻選擇性地認為是環境或別人引起。人性，總想讓我們理直氣壯地活下去。因此，許多人投資獲利時，自我感覺良好，但實情也許是：今年你的投資報酬率雖然高達50％，但大盤走勢也高達48％，成功根本是時勢環境造成的。

　　美國前財政部長魯賓（Robert Rubin）曾在演講時提醒哈佛大學畢業生不要太過自信，「世界上，唯一確定的是沒有確定這回事。」他表示，研究顯示，很多人對自己的能力和預測太過有信心，因此會出現預測範圍過度狹窄。其實，過去幾十年，美國碰過大蕭條、好幾次戰爭，一次能源危機和一次重大的恐怖攻擊，投資人必須訓練自己，要將思考的範圍拉到足夠廣泛的架構。

過度自信導致過度交易

　　 從行為財務學的角度，當投資人過度自信，志得意滿，很容易出現過度交易（overtrading），常常殺進殺出。我接觸到很多學生或朋友，不少在社會上頗有歷練與人脈，他們自以為有資訊管道，常常殺進殺出，後來卻發現自己根本沒有接觸到第一手核心資訊，甚至拿到的是錯誤資訊。此外，在殺進殺出過程中，即使有時對有時錯，但每次都要付出交易成本，最後，你的獲利很大部分進了證券商與政府的口袋。

　　 如果過去的投資成績告訴你，你也屬於「過度自信」一族，面對現實吧！你的投資能力往往沒有自己想像的那麼好，你以為可以抓到短線好時機，卻總不是這麼一回事，反而付出很高的交易成本，最後輸在交易費用上。這有點像在賭桌上，假設大家牌技差不多，時贏時輸，到最後，每個人都是輸家，只有莊家贏。麻將桌上還有技術層面，若是玩樂透或賭輪盤純粹機率的遊戲，莊家贏在每次都可以抽佣，參與者最後都賠錢。

　　 世界各國的研究都指出，喜歡殺進殺出、短線交易操作者，男性比女性明顯，而且頻率高很多。學者對此結果的解釋是：投資是一種數字的遊戲，男生通常覺得自己比較擅長數學，所以常擁有超越真正能力的自信心。

　　 另外，美國以及其他國家研究，以投資人周轉率來分組，明顯看到周轉率最低的報酬率最高，周轉率最高的報酬率最差。但在台灣結果有些不同，周轉率最高的一組，報酬率並不是最低的，類似U型分配。我們後來發現，是因為台灣有一群中實戶，雖然他們進出頻繁，且金額龐大，但由於可能掌握特殊資訊，而且券商特別厚待，所以扣掉交易費用，績效依然不差。

　　 投資基金時，也要認真研究基金經理人的周轉率，避免超高周轉率的基金。美國晨星公司在一九九七年，針對美國股票型基金的周轉率與績效，做過詳細研究，發現周轉率較低的基金，表現勝過周轉率高的基金，而且在一年、三年、五年和十年的時間架構下，表現都比較好。

　　 近年來，台灣的基金周轉率也有過高的趨勢，年周轉率常在200％以上。基金經理人的投資組合周轉率太快，龐大的交易成本與市場衝擊成本，會侵蝕投資組合的績效。

　　高周轉率的基金經理人有三種可能，其一是過分自信，在一塊兩塊間殺進殺出，自以為能抓到時間點，其實早已落入過度自信的陷阱。其二是他可能跟券商勾結，讓對方賺手續費。其三才是少數能在平衡木上翻騰的高手。所以購買基金真的要小心，自己要勤做功課。