邱顯比(以下簡稱邱)：股票與基金投資應該回到最基本的問題，什麼樣的人從事風險較高報酬較高的投資，比較有勝算？

　　 基金和股票的投資組合集中度相當不同，基金是相對分散風險的投資組合，一個基金擁有二十種股票已經算很集中；股票則是相對集中的投資組合，一個投資人擁有十檔股票就算很分散。投資組合愈集中，愈屬於高風險高報酬。

　　 若你想投資股票，請先自問：憑什麼能打敗基金經理人？我相信，選擇投資股票，而不交給專業基金經理人打理的人，一定是相信自己能做得更好，這股自信可能來自他的專業、資訊源，或是性格。

朱成志(以下簡稱朱)：我把投資市場視為金字塔結構，有錢人比較少，分布金字塔上端；沒錢的人比較多，分布金字塔下端。這就像以知識濃度組合成的社會結構，知識程度高的人，必然是少數，云云眾生多屬於知識程度低的下半部。

　　 投資理財的精髓就在：金字塔下半段的人要如何往上移動？ 讓我們畫一個投資難易度與績效的座標軸，難度高的會是期貨、衍伸性商品與股票，中間偏簡單的部分則是基金，包含股票與平衡型，而最容易的是把錢放在銀行裡，存款頂多需要比較利率高低而已。一般而言，知識程度愈低者，投資愈傾向簡單化。以投資來說，一心求簡單的人，平時只有定存、活存，所謂「投資」會誤以為就是買樂透搏運氣，這當然是不對的。

　　 投資前得先了解自己性格。我認為，希望能掌握投資資訊多一點、不想假手他人，傾向花時間做功課的人，偏好挑戰高難度的投資工具，他們屬於往金字塔上層走的一群。相反的，不想多花力氣、傾向簡單方法論的人，則屬於金字塔下方的一群。但這種往上或往下的動作，最後的投資結果不見得也跟著同步上下。

　　 基本上，追求利潤就要付出努力的代價，天下是沒有白吃的午餐！

邱：但我認為這種講法並不完全。有的人對本業肯花力氣，很有研究精神，但對投資完全沒有這種熱情。另外，即使對投資很積極，卻常常是愈主動、愈認真，愈有學習精神的人，反而犯了更多的錯誤，因為性格壞了事。

朱：這其實要看投資人的投資邏輯在哪。我認為，純粹定時定額投資的人不太想花力氣研究；但花力氣研究選股也是一種選擇，投資畢竟不是買樂透，自己不想選號還可以靠電腦！投資需要個人的選擇判斷，需要投入時間去研究才行。

　　 以申購股票型基金為例，如果是單筆投資，還是有選時的問題，你在做決定買進時，已經隱含了預測未來趨勢向上，否則你不會買。但若你選擇具被動優點的定期定額，無形中也放棄了選時的權利。

　　 所以我才說，性格較積極的人比較偏向投資股票這種類型，但不保證會贏。投資要贏，不是靠你的興趣，而是要靠你的投入及紀律來贏。這是不一樣的概念！

　　 所謂「紀律」，指的是我們投資前會研判行情漲跌，然後讓市場檢驗預測的邏輯，但問題是，判斷錯了怎麼辦？投資人勢必要修正。有的人輸就輸在不願意修正自己的失誤，那是相當危險的。所以光是有投資的預測能力還不夠，還要有執行面的紀律。

邱：的確，投資上，十次預測能有六七次對，就已經相當厲害，如果預測錯了，又不修正就很慘。那種死要面子的人就不適合股票，這種人認為自己的決定沒錯，無論多少事實擺在眼前，都不會承認錯誤。沒辦法認錯的人不適合做股票。這種死不認錯的行為，在學理上稱為「過度自信」，這種人不適合做股票，但又覺得投資基金很無趣。

朱：做個比喻，像楚留香這種個性的人就不太適合做股票，因為他是「千山我獨行，不必相送」，永遠覺得自己最棒的人，投資股票反而最危險，一旦犯錯就是大錯；胡鐵花就比較適合做股票，此人有錯就改。投資不是耍酷，最怕死的膽小鬼，反而會贏，積小勝成為大勝；最想當英雄的人，容易輸很大！

邱：寶來去年舉辦電玩大賽來挑交易員，非常有創意的做法，卻又合邏輯。因為交易員的直覺與個性，很像遊戲情境的玩家反應，螢幕突然閃出敵人，玩家究竟是要殺，還是做其他應變？這需要迅速的判斷力。寶來這個比賽不限參賽者背景，最後會挑選前幾名選手給予財務訓練。因為性格與直覺是天生的，我們大學財金系的人常常訓練半天卻沒有這種天賦。於是寶來反向實驗，先挑出有這種性格的人再訓練，結果真的培養出不錯人選。

朱：這種方法稱為「海龜戰法」，用來訓練期貨交易員。找一批不管什麼背景的人，提供一筆資金，只管控額度，並擺明若操作結果不好就會被換掉，大陸就真的有人在海南島一家飯店，用這種方式訓練一批人，結果這群人下單量占期貨交易的相當大部位。

　　 從線上遊戲大賽尋找交易員的理論基礎在於，股市與金融商品的報價變化如一條折線，當這條線發生趨勢改變，有的人對此天生敏感，有的人就是無動於衷，以這種邏輯選出來的贏家，就適合導引到技術分析的操作，有點像是「見招拆招」的街頭實戰，而不是一門一派的武功訓練；這和巴菲特主張的價值型投資法就完全不一樣。

　　 操盤的人一定要有一點賭性，也得承擔更大的壓力，並且習慣壓力，願意做決定，隨時調整戰略。萬寶徵研究員的考試永遠只有一個題目：「用你習慣的各種方法，分析未來一年任何地區或是台灣的經濟和股市的發展會如何？」這是「預測未來」題。接下來再問：「若給你一千萬資金，你會怎麼資產配置？不限任何金融商品的投資組合。」有人第一題寫得洋洋灑灑，第二題答得零零落落，這類人也許適合當研究員，但不一定能操盤；當然，第二題答得完整，也不代表一定能操盤，但至少比較「進入狀況」，不會太過於天馬行空。

　　 的確，有的人很會做研究，產業敏感度相當高，但問題是：「敢不敢操作？」就像這陣子電子書產業前景看好，但公司沒有本益比可言，你敢不敢買？當紅的元太科技每季財報出來都大賠，股價在2009年卻從15元漲到85.6元，實在無法用財務分析來合理評價，因此而不敢買的人，就不適合操盤，適合做產業、財務分析的研究員。

　　 萬寶也有些研究員，專做敏感度需求更高的期貨分析，這種人的性格更敢於下決定，但分析師的背後，仍要靠別人的分析報告來支持其決策的依據，不可能全憑靈感！