危機？即轉機！

　　20多年前，我剛進入蓬勃發展的證券市場，當時做研究分析工作，市場性的體認及經驗較多；後來2001年去唸台大EMBA，我希望多補足一些學院派的理論，但那時反而「行為財務學」愈來愈紅了！
台股投資人行為之論文研究，大多集中於民國77、78年間，此後就比較少。過去台股的「散戶」比重高，然而近來國內外機構法人對台股的影響力日增，1997年散戶成交比重占90.7％，到2009年只剩72％，而外資提升到16.3％，內資法人到11.6％，股市結構已經改變了。

　　 我後來的論文就是想研究台股投資人屬性及「選股邏輯」，我把投資人屬性分五大類，依經驗區分為「老手」與「新手」，依期間區分為「長線」與「短線」，依企圖區分為「積極」與「消極」，依態度區分為「大膽」與「保守」，依資金區分為「大戶」與「小戶」，將投資人區分為2的5次方，共32個集群後，研究結果發現：「長線」、「消極」、「保守」屬性之投資人有非常強的傾向較重視基本面；「短線」、「積極」、「大膽」屬性之投資人，會傾向重視技術面。而不同類型的投資人集群在選股邏輯上的確有所差異，而影響投資人選股最主要的五大變數之中，可以很清楚的看出「媒體」對投資人選股有強大的影響力！

　　 可是投資人在媒體上所得到的新聞、評論足夠做為有效率的投資資訊嗎？又該如何解讀及研判呢？這次有榮幸和我的論文研究指導教授邱顯比老師合著此書，向各位分享自己23年來的一些投資觀察心得。

　　 書中我強調，歷史上每一次財富重分配，都是天大地大的事情。春秋戰國時代，商鞅變法，奠立了秦國打敗六國的基礎。乾隆58年（1793年），中國GDP全球第一。但在1765年，英國人用蒸氣機啟動工業革命，得到財富重分配的主導權，建立了大英帝國百年的輝煌。

　　 1930年代美國崛起，取代英國地位，雖然歷經大蕭條，但小羅斯福總統上台推出凱因斯理論的「新政」，拿下全球GDP第一名的位置。1944年7月1日，在美國新罕普夏州的布列頓森林（Bretton Woods）成立了國際貨幣基金（IMF）與世界銀行（World Bank），前者短期融資、後者長期放貸，並且都以「美元」放貸，開啟了美國獨霸的時代。

　　 1979年傅高義教授寫下《Japan as NO.1》。當時日本豐田（TOYOTA）已悄悄進軍美國，登陸成功，第一次打垮了美國車。但1985年9月22日「廣場協議」干預外匯市場，透過讓美元對日元、馬克等主要貨幣貶值，來解決美國巨額貿易赤字。日本企業外銷受到致命打擊，衍生房市大泡沫，日本走入「失落的十年」。其後，美國靠「矽谷及華爾街」二地，興起「科技」及「金融」的創新力量，再次穩住龍頭地位。但亞洲又蘊釀一個沉潛二百年的新挑戰者！

　　 1992年鄧小平南巡發表了「發展是硬道理」，帶動中國經濟大成長，2010年中國更從世界「工廠」轉型「市場」，又是投資趨勢的大改變、一次財富重分配的好機會。

　　 我常說：「投資是可以一生耕耘的事業」，更妙的是分析方式條條大路通羅馬，投資理財有許多不同的路徑。2010年是台灣經濟重大考驗期，遇上大時代投資環境的變動，投資人的行為模式益發重要。

　　2010年6月29日兩岸簽定ECFA，台灣可能進入「黃金十年」，當全球正為PIGS南歐豬國債務危機煩惱「二次衰退」時，建議投資人想想電影「赤壁」的一段話：周渝問孔明：「為何執扇？」孔明答：「我需要冷靜！」我研究行為財務學的心得是：「危機？即轉機！」請靜下心來，看邱教授與我合著的《少犯錯，一生都是投資贏家》，期待能對您的投資有助益。